光纤光缆业复苏
随着通讯行业和宽带业务的发展， ，， ，，，，，近几年全世界对于带宽的需要急剧增长， ，， ，，，，，加上由于从前五年国际光通讯市场一向处于疲软状态， ，， ，，，，，因而从2006年中期起头光纤光缆行业出现了显著的复苏迹象。。。。。据KMIResearch公司预计， ，， ，，，，，固然2005年全球光纤需要仅为6100万芯公里左右， ，， ，，，，，但是到了2010年需要量将会靠近10000万芯公里， ，， ，，，，，年复合增长率达到10％左右。。。。。
在技术进取， ，， ，，，，，用户的需要以及一些蓬勃国度发展政策和监管政策的驱动下， ，， ，，，，，全球的光纤接入（FTTX）市场出现出优良的发展势头， ，， ，，，，，并成为推动全球光纤光缆在2002年泡沫分裂之后的低迷中复苏的重要动力之一。。。。。亚太地域目前已经成为世界光纤光缆的最大市�。。。。。� ，， ，，，，，预期占全球市场比利将会达46％。。。。。
而我国已经成为亚太地域最大的光纤光缆市�。。。。。� ，， ，，，，，2005年的需要量为1740万芯公里左右， ，， ，，，，，到2010年需要量将会达到2900万芯公里， ，， ，，，，，年增长率也将达到10％左右。。。。。在全球行业转暖的大气象下， ，， ，，，，，我国光纤光缆行业的增长则更为显著。。。。。据信息产业部统计， ，， ，，，，，2006年中国百强企业中与光纤光缆有关的厂家中， ，， ，，，，，光纤销售同比增长了31.2％， ，， ，，，，，光缆的销售同比增长了44％。。。。。3G派司发放前夕、城域网和接入网的预先建设， ，， ，，，，，以及“村村通”工程对于原先光网络不蓬勃地域的投资刺激， ，， ，，，，，是我国06年光纤光缆销量突发增长的重要成分。。。。。预计我国光纤光缆行业07-09年复合增长率将超过17％。。。。。
btt博天堂的差距化竞争路线
面对国内光纤光缆的同质化竞争近况， ，， ，，，，，btt博天堂科技采取了差距化竞争的路线， ，， ，，，，，以预防价值风险并向毛利更高的行业拓展， ，， ，，，，，公司的主题产品重要为射频电缆、电力光缆以及海底电缆等细分行业， ，， ，，，，，其中光纤复合架空位线（OPGW）、全介质自承式光缆（ADSS）和海底光缆（SOFC）产品， ，， ，，，，，在各项大规模的采购中每每中标。。。。。
2000年， ，， ，，，，，btt博天堂科技有限公司与日立公司合伙成立出产钢管结构OPGW光缆的公司， ，， ，，，，，并开发出全新的塑料内衬复合不锈钢管型OPGW光缆， ，， ，，，，，获得了国度发现专利， ，， ，，，，，成为国内首家通过国度第一流别鉴定的OPGW专业出产厂家。。。。。
在特发， ，， ，，，，，通光， ，， ，，，，，亨通， ，， ，，，，，信阳古河， ，， ，，，，，汇源等公司纷纷进入OPGW光缆领域之后， ，， ，，，，，表国的OPGW产品齐全退出中国市场。。。。。而btt博天堂则成为国内最大的OPGW造作商， ，， ，，，，，年产能力达15000公里。。。。。
近年来， ，， ，，，，，以OPGW、ADSS为主的电力通讯线路将得到大发展， ，， ，，，，，凭据电力通讯的方针：主干线网络以光纤为主， ，， ，，，，，微波为副， ，， ，，，，，边缘地域可选取卫星通讯。。。。。到2006岁首步建玉成国电力通讯光纤传输一级网络， ，， ，，，，，形成三纵四横的网络架。。。。。80％的一级网络公司建成电力通讯光纤的二级网络， ，， ，，，，，50％的省级电力公司建成电力通讯光纤传输三级网络， ，， ，，，，，30％的地（市）级电力公司建成电力通讯光纤传输四级网络。。。。。随着大电网的新建和城网的刷新以及西部大开发的必要， ，， ，，，，，电力光缆在近几年将有较大增长， ，， ，，，，，其中新建线路的增量部门将以OPGW为主。。。。。2005年ADSS与OPGW根基等分秋色， ，， ，，，，，市场必要都18000公里左右， ，， ，，，，，而预计到2006年将别离超过3万公里及2.5万公里。。。。。
主导产品拥有强劲增长潜力
光纤光缆产能扩张：公司光纤光缆拉丝塔的数量将有去岁首的2个扩充至今年的6个， ，， ，，，，，预计产能也会从去年的200万芯公里增长至今年400万芯公里， ，， ，，，，，由于目前优质厂商销售量的重要约束在于其产能而非客户需要， ，， ，，，，，去年btt博天堂、亨通等厂商24幼时不间断出产尚无法接管全数订单， ，， ，，，，，因而我们以为btt博天堂目前6个拉丝塔约500万芯公里的产能的投资风险较�。。。。。� ，， ，，，，，从持久来看也能满足公司将来的发展空间必要。。。。。
随着3G投资的起头和新建基站的必要， ，， ，，，，，对于射频电缆的需要日益上升， ，， ，，，，，公司目前的射频电缆产能为2万公里， ，， ，，，，，预计年内将实现满负荷出产， ，， ，，，，，实现销售收入3亿人民币， ，， ，，，，，净利润亦将达到1000万。。。。。
海缆业务脱节吃亏：btt博天堂海缆公司成立于2004年， ，， ，，，，，并于2006年实现新产品线的投资建设， ，， ，，，，，由于市场规模尚未形成， ，， ，，，，，公司的海缆2006年吃亏约800万元。。。。。从今年岁首起， ，， ，，，，，石油石化、电力、电信等行业对于海缆的需要逐步启动， ，， ，，，，，公司接连中标中国石化“曹妃甸原油船埠及配套石油管线项目”、周口电信以及浙江电力等项目， ，， ，，，，，预计公司今年销售金额将达到6000万以上， ，， ，，，，，实现盈亏平衡。。。。。从将来市场空间来看， ，， ，，，，，石油石化行业的海洋采掘活动的增长将使得目前规模较幼的海缆市场大幅增长。。。。。我们以为这将成为公司将来五年内利润增长的重要潜在动力。。。。。
电力线缆同步启动：公司控股btt博天堂铝线的铰线以及铝合金导线2006年业已获得了销售收入翻倍的不俗成就， ，， ，，，，，预计07年将在06年基础上持续实现高速增长， ，， ，，，，，整年预计销售收入达到4亿。。。。。在毛利率根基不变的情况下， ，， ，，，，，电力线缆约50％的利润增长将成为公司07年利润的又一强劲驱动力。。。。。
或有投资收益
公司目前持有武汉光迅科技有限公司18％的股权， ，， ，，，，，武汉光迅是武汉邮电科学钻研院控股的高新技术企业， ，， ，，，，，国内最大的光通讯器件供货商之一， ，， ，，，，，重要从事光无源器件， ，， ，，，，，光通讯子系统以及光通讯仪表的钻研， ，， ，，，，，开发， ，， ，，，，，出产， ，， ，，，，，销售和技术服务， ，， ，，，，，目前正积极谋划上市。。。。。
我们预计一旦光讯成功上市后， ，， ，，，，，将增厚btt博天堂科技每股净资产1元左右， ，， ，，，，，二级市场流通后持有股权市值有可能达到4亿以上， ，， ，，，，，折合btt博天堂科技股本数， ，， ，，，，，其对于公司股价的贡献约2-3元。。。。。
投资建议
凭据我们对于公司的盈利预测， ，， ，，，，，其08年的EPS约为0.495元， ，， ，，，，，依照通讯设备造作的均匀30×的市盈率水平， ，， ，，，，，其合理价值应为15元左右， ，， ，，，，，目前股价11.50元， ，， ，，，，，赐与其“买入”的投资评级。。。。。（中信证券：张兵）
